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浩洋股份(300833)

1、 公司介紹：舞臺燈光設備領域龍頭， 業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀

公司是一家集舞臺娛樂燈光設備、建筑照明設備和桁架等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為一體的高新技術企業(yè)。舞臺燈光娛樂設備為公司的第一大業(yè)務， 2021 年度舞臺燈光設備營業(yè)收入占比達到 88.77%。 公司生產(chǎn)的舞臺燈光設備廣泛應用于國內(nèi)外大型演藝活動和知名建筑，包括 2008 年北京奧運會開閉幕式、 2009 年國慶 60周年天安門慶典、 2012 倫敦奧運會等。

公司業(yè)績保持穩(wěn)定增長。 公司營業(yè)收入增速基本保持在 10%以上， 2020 年受疫情影響，營業(yè)收入有所下降，但 2021 年迅速回升，同比增長率高達 54.66%； 公司盈利能力優(yōu)秀， 歷年毛利率均維持在 40%以上， 歷年凈利率總體高于 15%， 2022年第一季度，公司銷售毛利率達到 48.43%，銷售凈利率達到 26.83%； 公司總體期間費用較低，并且呈下降趨勢，2016 以來期間費用率在 20%左右。

2、 推薦邏輯：新冠肺炎疫情向好舞臺設備工程，未來增長空間寬廣

1） 疫情向好帶動下游需求增長。 新冠疫情爆發(fā)之前，國內(nèi)外演出娛樂行業(yè)均保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。疫情爆發(fā)對國內(nèi)外演出娛樂行業(yè)均造成一定程度打擊。隨著疫情好轉， 21 年以來國內(nèi)外演藝行業(yè)均有所回溫，拉動舞臺燈光設備行業(yè)下游需求增長。

2） 國內(nèi)文娛消費需求增長帶動國內(nèi)舞臺燈光設備行業(yè)發(fā)展。 隨著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，居民可支配收入水平持續(xù)高速增長， 這有望帶來消費升級，促進我國文娛消費需求的增長。隨著我國疫情不斷好轉，預計未來國內(nèi)文娛消費需求有較大增長空間，利好舞臺燈光設備行業(yè)。

3） 通過 OBM 和 ODM 兩種模式打開市場。 公司一方面與國際知名的專業(yè)舞臺燈光企業(yè)通過 ODM 的銷售模式進行合作，開拓海外市場；另一方面，通過收購法國雅頓，同時創(chuàng)自主品牌“TERBLY”舞臺設備工程，布局 OBM 同時開拓國內(nèi)外市場。

4） 注重科技研發(fā)和品牌建設，重視人才培養(yǎng)。 公司自成立以來一直重視技術創(chuàng)新工作，保持研發(fā)費投入，擁有多項專利技術和高新技術產(chǎn)品。此外， 公司還與多所高校建立產(chǎn)學研戰(zhàn)略合作關系，聯(lián)合培養(yǎng)各種專業(yè)人才， 儲備人才梯隊。

3、盈利預測與投資建議

預計 2022-2024 年公司營業(yè)收入分別為 10.08 億、 14.47 億、 19.37 億， YOY 為63.11%、 43.52%、 33.86%；歸母凈利潤分別為 2.50 億、 3.64 億、 5.02 億， YOY 為83.66%、 45.86%、 37.87%，對應 PE 28X、 19X、 14X。我們看好公司在本行業(yè)中的核心競爭力， 目標市值 90.34 億元，對應目標價為 107.13 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示： 新冠疫情持續(xù)影響風險、國際貿(mào)易摩擦風險、核心技術人員流失及核心技術泄密風險、匯率波動風險、經(jīng)營模式風險。

新疆拓豐舞臺設備工程有限公司主要從事舞臺機械、舞臺幕布的生產(chǎn)安裝。其中舞臺機械包括：臺上機械、臺下機械、升降舞臺、伸縮舞臺、旋轉舞臺、活動假臺口、燈光吊籠、燈光吊片、對開幕布系統(tǒng)、電影銀幕架、升降系統(tǒng)、電動吊桿機、多層纏繞吊桿機、單點吊桿機、單層纏繞吊桿機、一次排繩臥式、立式滾筒式電動吊桿機、變頻調速拉幕機、電動對開拉幕機；阻燃舞臺幕布有：大幕、二幕、會幕、紗幕、天幕、橫側條幕等，是國內(nèi)較早規(guī)模較大的舞臺設備制造企業(yè)。